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华创证券:维持比亚迪(002594.SZ)“强推”评级 目标价426.6元

已阅读:次  更新时间:2021-11-16 15:08  作者:admin  
html模版华创证券:维持比亚迪(002594.SZ)“强推”评级 目标价426.6元

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持比亚迪(002594,股吧)(002594.SZ)“强推”评级,维持21-23年归母净利润预测49/130/216亿元,增速16%/164%/66%,EPS为1.72/4.54/7.54元,维持A股目标价426.6元,对应22年PS3.5倍,考虑A/H溢价1.1,维持H股目标价387.8港元。

事件:公司发布2021年10月销量快报:1)汽车销量9.0万辆,同比增80%、环比增12%;2)新能源车销量8.1万辆,同比增249%、环比增14%;3)燃油车销量0.9万辆,同比减64%、环比减1%;4)电池装机总量4.6Gwh,同比增202%、环比增8%。

华创证券主要观点如下:

10月销量符合预期,环比维持10%以上增速。

公司10月总销量环比+12%,结构上:BEV/环比+14%、PHEV/环比+15%、燃油车/环比-1%。10月比亚迪汉EV/DM交付达11,087辆,在高端轿车领域继续升温;秦/宋/唐家族车型销量为2.8万/2.3万/0.7万辆,DM-i车型销量估计为3.6万辆(环比+5k)。公司DM-i产品订单仍在增加,功率型刀片电池产能正逐步改善,预计12月有望交付超过5万辆的DM-i车型,1Q22达到7-8万台/月。

DM-i产品将加大投放,海豚初现热度。

自2Q21DM-i上市以来,公司超级混动技术获消费者关注,凭借长续航、高节油、强动力等特性切入平价燃油车市场,迅速登上汽车媒体门户网站10-20万元的热门榜单。根据申报信息,预计今年年底及2022年DM-i产品谱系也将继续扩容:

1)汉DM-i:已上目录,预计1H22上市,售价有望低于20万元;

2)宋ProDM-i:预计21年底上市,定位A级SUV,售价有望低于15万元;

3)F5DM-i、宋MAXDM-i、唐MAX(EV/DM版)也有望于2022年亮相。

此外,10月海豚销量近7k辆,订单近万辆,初步显现海洋王(002724,股吧)国车型热度。2022年也将有后续产品推出:海鸥/海狮/海豹,从车型结构上或分别对标特斯拉Model2/Model3/ModelY。

公司正处于强劲扩张的左侧,2022年汽车、电池业务高速兑现,利来资源

公司当前DM-i系列及海洋王国系列产品周期强劲,随着整车、电池产能的有序爬坡,2022年整车、电池交付兑现能力有望翻倍。预计21-23年汽车销量有望达到75/141/200万辆,对应增速+78%/+87%/+42%;动力及储能电池出货有望达到37/73/101Gwh,对应增速+208%/+97%/+39%。

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